鋼鐵產量再創(chuàng)新高 行業(yè)押注“旺季行情”

　　經濟數(shù)據(jù)全面企穩(wěn)回升，粗鋼產量再創(chuàng)新高。

　　湖南架管批發(fā)商據(jù)悉，8月份中國粗鋼產量9485萬噸，已連續(xù)兩個月刷新單月歷史新高，且單月產量已連續(xù)4個月超過9000萬噸。

　　周二(9月15日)，我國8月份經濟數(shù)據(jù)全部出爐，其中投資、消費、工業(yè)增加值同比增速全面超預期。

　　鋼鐵產量連創(chuàng)記錄

　　需求支撐下，鋼鐵上下游品種產量均創(chuàng)新高。

　　數(shù)據(jù)梳理顯示：

　　1、生鐵方面，中國8月份生鐵產量7855萬噸，同比增速5.0%，單月產量連續(xù)兩個月刷新歷史新高，且單月產量已連續(xù)5個月超7000萬噸。

　　今年前8個月，生鐵累計產量58940萬噸，同比增速3.4%，產量創(chuàng)同期歷史新高。

　　2、粗鋼方面，中國8月份粗鋼產量9485萬噸，同比增速8.4%，單月產量連續(xù)兩個月刷新歷史新高，且單月產量已連續(xù)4個月超9000萬噸。

　　今年前8個月，粗鋼累計產量68889萬噸，同比增速3.7%，產量創(chuàng)同期歷史新高。

　　3、鋼材方面，中國8月份鋼材產量11913萬噸，同比增速11.3%，單月產量連續(xù)四個月刷新歷史新高，且單月產量已連續(xù)5個月超10000萬噸。

　　今年前8個月，鋼材累計產量84469萬噸，同比增速4.8%，產量創(chuàng)同期歷史新高。

　　不過，國泰君安李鵬飛團隊研報分析，考慮到目前電爐利潤仍然微薄、且開工率已經達到高位，預期后期鋼材產量繼續(xù)上升的空間較小。

　　另據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年9月上旬重點鋼企粗鋼日均產量213.66萬噸，旬環(huán)比減少2.36萬噸，下降1.09%，同比增長6.73%。

　　行業(yè)多空博弈明顯

　　鋼材產量攀升背后，宏觀數(shù)據(jù)已全面回升。

　　國家統(tǒng)計局9月15日公布數(shù)據(jù)顯示，1—8月份，全國固定資產投資(不含農戶)378834億元，同比下降0.3%，降幅比1—7月份收窄1.3個百分點。其中：

　　1、房地產方面，1-8月份房地產開發(fā)投資增長4.6%，比1-7月份加快1.2個百分點。

　　2、基建方面，1-8月份基建投資累計同比增速2.02%，增幅比1-7月份提升0.83個百分點。

　　周三(9月16日)，發(fā)改委召開新聞發(fā)布會。發(fā)改委表示，隨著各項政策措施持續(xù)顯效發(fā)力，重大項目建設加快恢復，投資增速逐月回升向好，二季度投資增長4.8%，增幅比一季度提高20.9個百分點;7月份投資增速6.7%，8月份增長8.4%，連續(xù)5個月保持正增長。

　　特別是隨著中央預算內投資、專項債券、抗疫特別國債等資金陸續(xù)下達，項目開工和資金到位情況持續(xù)好轉，投資有望延續(xù)回穩(wěn)向好的總體態(tài)勢。

　　將加快推進以縣城城鎮(zhèn)化補短板強弱項為重點的新型城鎮(zhèn)化建設，加快交通、水利等領域重大工程以及物流基礎設施建設。督促指導各地方加強重大項目儲備，通過梳理提供重大項目清單等方式，加強重大建設項目用地保障，推動重大項目盡快落地實施。

　　整體看鋼材需求仍相對穩(wěn)健

　　報告分析，8月基建投資(不含電力)同比增速達到4.0%，增速較7月下降3.9個百分點，考慮到當前基建項目儲備較為充分，認為6、7月為給特別國債發(fā)行留出空間，地方政府專項債發(fā)行節(jié)奏放緩導致基建項目資金不足或是8月基建投資增速降幅較大的主要原因。但在特別國債發(fā)行完畢后，8月以來專項債發(fā)行節(jié)奏顯著加快，伴隨資金逐步落地，后續(xù)基建投資增速進一步上行確定性較高，基建用鋼需求表現(xiàn)仍值得期待。

　　值得注意的是，鋼材庫存方面，最新一期螺紋鋼庫存報893.58萬噸，連續(xù)四期攀升，并創(chuàng)5月中旬以來新高。

　　梅雨季節(jié)已過，傳統(tǒng)旺季已經來臨。目前全國鋼材產量、庫存仍處于高位，急需旺季需求消化。今年盡管行業(yè)供給不受抑制，但受疫情影響，后疫情時期開工生產活動較早，行業(yè)庫存累積幅度創(chuàng)下新高，從另一個角度來說，今年行業(yè)淡旺季周期規(guī)律或許存在被燙平的可能。

　　報告分析，由于行業(yè)中大中型鋼廠普遍為央企國企背景，行業(yè)開工恢復較早且一直持續(xù)高生產活動狀態(tài)，也使今年單日粗鋼生產沖上300萬噸的歷史新高。而下游需求則受疫情解封后流動性寬裕影響表現(xiàn)較為韌性，傳統(tǒng)淡旺季周期再次被行業(yè)供需燙平，因此，截止本輪旺季之前行業(yè)出現(xiàn)與供給側改革期間類似的去庫節(jié)奏而不同于去年。

　　此外，行業(yè)供改期間秋冬季受京津冀以及相關重點環(huán)保督察區(qū)域限產影響，架子管價格穩(wěn)步上漲，庫存去化明顯一般從9月中之后。今年鋼材去庫在9月中之后能否加速值得追蹤，其次，今年4季度行業(yè)面臨房地產端去杠桿帶來的利空影響，行業(yè)供需壓力大于供改期。

　　機構看多鋼鐵板塊后市

　　雖然市場就當下鋼鐵板塊分歧明顯，但多家機構繼續(xù)看多行業(yè)旺季行情。

　　展望鋼鐵板塊，國泰君安研報認為，繼續(xù)看好旺季板塊行情，當下正是布局良機。

　　報告判斷，9月是行業(yè)基本面的拐點，一方面是下游需求的季節(jié)性回升疊加水災過后基建項目有望集中開工，判斷9月整個鋼材需求較目前進一步上行10%，同時供給上升空間有限，整體彈性遠小于需求，鋼價有望在旺季持續(xù)走強。另一方面，下半年海外四大礦山供給有望逐季回升，礦價隨之回落，噸鋼毛利會持續(xù)擴張，繼續(xù)看好板塊旺季行情。

　　盡管行業(yè)利潤跌至負值，但隨著旺季來臨，鋼廠降低開工的意愿不足，寄希望于旺季鋼材漲價帶動利潤回升可能性更大，按照供改年份淡旺季不明顯階段的規(guī)律，去庫或將逐漸有所提升，隨著去庫行情到來，鋼廠挺價去庫動力更高，行業(yè)利潤短期也勢必有所回升，建議關注利潤修復期間行業(yè)投資機會，而傳統(tǒng)旺季往往是長材建筑類用鋼需求好于板材階段，建議關注優(yōu)質長材龍頭鋼企。