終端需求保持韌性 螺紋鋼振蕩為主

　　本周螺紋鋼期價單邊下行，湖南涂塑螺旋管商家據悉，截至本周三收盤，螺紋鋼2105合約報4256元/噸，較上周五收盤價下跌85元/噸?，F貨總體穩中有升，杭州價格4350元/噸，廣州價格4820元/噸，天津價格4120元/噸。

　　終端需求保持韌性

　　地產新開工和施工仍然保持強勢。1—11月，房地產新開工面積累計同比下降2%，降幅較10月份收窄0.6個百分點，連續9個月保持回升態勢。11月，房地產新開工面積同比增速為3.52%，與10月份持平。房地產施工面積也保持了類似的趨勢。1—11月，房地產施工面積累計同比增速3.2%，較10月份環比回升0.2個百分點。11月，房地產施工面積同比增速為11.92%。

　　此前市場擔心三條紅線政策出臺后房地產企業融資可能出現困難，會導致房地產企業放緩拿地和開發的節奏。據了解，三條紅線新規之下，對于房地產企業最優的決策是將手頭存量土地加快開發變現，同時放緩拿地速度，從而實現修復資產負債表、滿足三條紅線合規要求的目的。

　　從統計數據上也可以印證我們的結論，11月的新開工數據十分強勁，盤螺與螺紋鋼價差也處于歷史同期最高水平。此外，從周度拿地數據看，也出現了拿地速度回落的情況。進入12月份后，100個城市土地成交面積連續下滑，連續數周都低于往年同期水平。往年11月中旬開始，都會出現房企年底集中拿地的情況，但是這一情況在今年并沒有出現。

　　綜合來看，在三條紅線的壓制下，房企更傾向于快開工、快施工。因此，明天春季的螺紋鋼需求大概率將維持在比較高的水平，這對螺紋鋼2105合約價格將形成一定支撐。

　　供給季節性下滑

　　上周高爐產能實際利用率84.5%，環比持平。其中，唐山高爐產能利用率80.3%，環比下降0.1個百分點。上周螺紋鋼產量347萬噸，環比減少3萬噸，同比減少4.7%。其中，長流程產量297萬噸，環比減少3萬噸;短流程產量49萬噸，環比持平。

　　目前螺紋鋼產量整體維持平穩。隨著卷螺價差不斷走擴，將有部分鐵水向卷板轉移，長流程產量回升空間預計有限。近期電爐利潤有所回升，短流程產能利用率進一步提升，支撐短流程產量維持在高位。

　　庫存去化速度較快

　　在產量總體保持比較穩定、成交仍算良好的情況下，庫存去化速度明顯快于往年同期。上周螺紋鋼總庫存586.46萬噸，環比減少25.45萬噸。其中，社會庫存362.31萬噸，環比減少10.09萬噸;鋼廠庫存224.15萬噸，環比減少15.36萬噸。螺紋鋼總庫存基本走平，長沙防腐螺旋鋼管商家預計本周或下周出現庫存拐點，這將較12月中旬出現累庫的市場預期明顯延后。高庫存的問題在一定程度上已經有所緩解，庫存累積節奏若與往年相符，那么對螺紋鋼價格將不構成壓力。

　　操作建議

　　目前螺紋鋼基本面情況整體良好，需求在淡季過后仍有支撐，而產量在原料價格大幅上漲、利潤被嚴重擠壓的背景下難有大幅上升的空間。之前高庫存問題得到一定程度解決，庫存不再對螺紋鋼價格形成巨大壓力。但是，之前螺紋鋼2105合約大幅上漲已經部分反映了供需利好的預期，因此，短期不宜做多，建議等待季節性走弱后的做多機會。