“政策頂，成本底” ，鋼價起起落落

　　2020年，是不平凡的一年;2021年，又是不同尋常的一年。鋼價起起落落，歷史再現輪回，過去的成為經歷，未來的需要梳理，有幸跟大家分享一點數據。

　　一、年度粗鋼產量對比

　　湖南防腐螺旋管商家據悉，2020年中國粗鋼產量10.53億噸，同比增長5.2%;生鐵產量8.88億噸，同比增長4.3%;鋼材產量13.25億噸，同比增長7.7%。2020年，國內粗鋼日均產量約為287.7萬噸。

　　2021年1-7月，我國粗鋼產量64933萬噸，同比增長8.0%;生鐵產量53350萬噸，同比增長2.3%;鋼材產量80902萬噸，同比增長10.5%。

　　2021年上半年，國內日均粗鋼產量約為311.23萬噸。

　　如果按照上半年的增勢，今年粗鋼產量又會增加數千萬噸。

　　二、2020年和2021年鋼價走勢

　　對比不難看出，2020年螺紋鋼均價沒有超過4000元/噸，而2021年截止近期，螺紋鋼均價超過了5100元/噸。

　　超過1100元/噸的價差去了哪里呢?

　　1、被進口鐵礦石賺走

　　2020年，我國進口鐵礦石11.7億噸，同比增加9.5%;金額8228.7億元人民幣(約合1189.44億美元)，同比增加17.4%。2020年全年進口鐵礦石對應單價101.65美元/噸，同比增7.2%。

　　2021年1月至7月份，中國進口鐵礦砂及其精礦6.5億噸，同比減少1.5%;進口均價卻同比增長78.6美元/噸，至172.4美元/噸，合計花費約1120.6億美元。初步測算，前7月份我國進口鐵礦石多花費3000多億元。

　　2、成為鋼廠的利潤

　　2021年1-6月，重點統計鋼鐵企業實現營業收入34593億元，同比增長51.5%;營業成本30426億元，同比增長46.9%，低于收入增幅4.6個百分點;利潤總額2268億元，同比增長220%;銷售利潤率6.6%，比去年同期上升3.4個百分點。

　　三、行業現狀

　　近年，在政策引導下，產能異地置換現象比較明顯。

　　置換趨勢

　　從內陸到沿海(如，河北、山東、江蘇都在組建沿海生產基地);

　　部分西北、華北產能轉移到華東、華南(福建、廣東、廣西)等地。

　　產能轉移后市場狀況

　　1、兩少

　　區域價差縮小，資源跨區域流動減少。

　　2、兩增

　　鋼廠抗風險能力增強，價格話語權增強。

　　3、倒掛

　　從北到南螺紋鋼價格：福建低于山東，江西低于浙江

　　四、限產調控

　　今年以來，工信部多次表態堅決壓減粗鋼產量，確保2021年全面實現鋼鐵產量同比下降。但今年上半年全國粗鋼產量仍同比增長11.8%，除了河北以外的產鋼大省都實現了正增長。

　　根據統計局和海關的數據推算，2020年我國粗鋼表觀需求同比增長11%，今年1-6月表觀需求同比增長8%，同比下降3個百分點。

　　2021年，交通部計劃完成固定資產投資2.4萬億元，而2020年實際完成了3.42萬億元。

　　2021年前7月鐵路固定資產投資累計完成3628.30億元，同比下降7.7%，其中7月完成639億元，同比減少4.77%。2021年，鐵路投資與貨運量均顯示出高開低走的態勢。一季度鐵路投資高歌猛進，同比增長29.3%，是9年來一季度鐵路固定資產投資最高峰;二季度以來，鐵路投資開始呈現收窄，5月，鐵路投資增速由正轉負，一路下滑至當前的-7.7%，以單月投資額看，二季度各月增速全部為負增長，分別為-16.81%、-40.43%和-8.70%。

　　如何對沖限產造成的供應缺口?

　　1、減少鋼鐵產品出口數量。

　　2021年1-7月，我國累計出口鋼材4305.1萬噸，同比增長30.9%;1-7月我國累計進口鋼材839.7萬噸，同比下降15.6%。二者相抵，凈出口數量超過1000萬噸。

　　為此，我國分別在5月1日和8月1日起兩次調整了鋼鐵進出口關稅，預計效果會在8月份后顯現，且不排除還有加征出口關稅的措施出臺。

　　2、隨著全球供應端的恢復，國內鋼鐵需求面臨下行風險。 全球貨幣政策已過最寬松的階段，疫情發展具有不確定性，盡管下半年將呈現全球經濟同步增長，但隨著美國財政“放水”降速，預計全球制造業活動逐漸放緩，上半年全球鋼鐵需求大幅反彈，下半年海外鋼鐵需求在去年低基數的基礎上同比仍將保持較高增速，但海外供應也有明顯增長，而國內鋼鐵需求面臨下行風險。

　　3、減少經濟對房地產行業的依賴。

　　“房住不炒”不僅僅是口號，儼然已經成為“國策”。有統計顯示，今年1-7月全國各地房地產調控達352次，而2020年同期為336次。2019全年，全國合計出臺的房地產調控政策次數620次。——從數據看，近三年，房地產一直在調控，但效果并不明顯。

　　2018年，全國房地產開發投資120264億元，比上年增長9.5%。商品房銷售面積達171654萬平方米，比上年增長1.3%。商品房銷售額高達149973億元，增長12.2%。

　　2019年，全國房地產開發投資132194億元，比上年增長9.9%。商品房銷售面積171558萬平方米，比上年下降0.1%。商品房銷售額159725億元，增長6.5%。

　　2020年，全國房地產開發投資141443億元，比上年增長7.0%。商品房銷售面積達到176086萬平方，比上年增長2.6%。商品房銷售額達到173613億元，增長8.7%。

　　2021年1-7月，全國房地產開發投資84895億元，同比增長12.7%;7月房地產開發投資額為12716億元，打破連續3個月上漲走勢，環比回落28個百分點。全國商品房銷售面積為101648萬平方米，同比增速為21.5%，商品房銷售額為106430億元，同比增速為30.7%，增速較上月收窄11.2個百分點。

　　2021年前7月房地產數據看起來很亮眼，但持續性不強，三大核心數據增速降幅很明顯，為后期埋下了隱患。7月份最新數據顯示，相關指標明顯趨弱。

　　最關鍵的是，2021年的房地產調控與往年不同了。

　　首先，銀行限制開發商融資的“三條紅線”于2021年1月1日起全面推行：1、房企剔除預收款后的資產負債率不得大于70%;2、房企的凈負債率不得大于100%;3、房企的“現金短債比”小于1。

　　其次，是對熱點地區土地市場進行管控。

　　22個重點城市的住宅土地掛牌被精準調控，每年掛牌不得超過三次，住宅土地集中發布公告、集中組織出讓，俗稱土拍“兩集中”政策。

　　進入8月份，青島、天津、深圳、蘇州、濟南等地推遲集中土地競拍，意在修補競價漏洞，降低土地溢價率。

　　再次，對需求端進行壓制。

　　整頓中介、限制二手房定價、嚴查經營貸、鼓勵租賃、打擊學區房炒作等等。

　　北京：政策控制假離婚買房行為。

　　上海：各銀行房貸改為以“三價就低”原則審核貸款金額，即，銀行將根據合同網簽價、交易中心核驗價、銀行評估價，選擇相對最低的價格來審批貸款額度。

　　不得不提的還有一個：

　　限產的情況

　　上半年，除了河北和天津的粗鋼產量分別同比下降0.97%和10.75%，其他省份都實現了正增長，其中江蘇、山東、遼寧和山西粗鋼產量同比增速高達12.77%、17.02%、9.63%、14.91%。

　　上半年，河北、江蘇、山東、遼寧、山西5省粗鋼產量合計為30653.60萬噸，占全國總產量的54.41%。其中，河北省以粗鋼產量12154.56萬噸排第一，江蘇省6358.06萬噸排第二，山東省4526.05萬噸排第三，遼寧省4033.79萬噸排第四，山西省3581.14萬噸排第五。

　　還有一些地區產能釋放更快，如，上半年粗鋼產量增幅最高的前五名中，廣西增幅86.23%，寧夏增幅66.38%，重慶47.33%，甘肅36.93%，湖北29.93%。

　　截至8月初，河北、山東、安徽、江蘇等地有粗鋼產量不低于去年的要求，廣西、云南、貴州等地因電力緊張，有減產的措施。

　　螺旋管廠家據悉，7月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為8679萬噸、7285萬噸和11100萬噸，同比分別下降8.4%、8.9%和6.6%。7月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為279.97萬噸，235萬噸和358.06萬噸，環比6月分別回落10.53%、6.97%和11.02%。

　　據中鋼協數據，8月上旬，重點統計鋼鐵企業日均粗鋼、生鐵、鋼材環比和同比均呈現下降，這也是今年以來連續第二旬雙降。

　　后期需要關注兩點：電爐鋼的產量，置換產能是否在限產范疇。

　　五、觀點

　　政策調控的路線基本明朗：在落實粗鋼產量壓減任務的同時，密切跟蹤下游鋼鐵需求、鋼材進出口、鋼鐵產品和原料價格及庫存的變化，及時調整和完善應對措施，堅決抑制主要原材料價格的非理性上漲;最終目的，是在“確保減產”和“穩價保供”間實現平衡，保證上下游行業都能健康運行，鞏固經濟復蘇的成果。

　　根據政策定調不難看出，后期市場價格并不具備大漲大跌的基礎。在下游需求增速放緩的同時，繼續壓減鋼材出口數量，進而減少對進口鐵礦石的依存度，這條政策主線將貫穿全年。

　　具體來說，后期價格走勢將會有“成本底”和“政策頂”。

　　成本底：既包括生產成本，也包括環保成本，要保證鋼廠能掙錢，掙合理的錢。按照中鋼協某分析師的觀點，碳達峰分攤到鋼鐵行業的增加成本是500元/噸，這個數字不一定準確，但可以作為參考。

　　政策頂：是不能因鋼價過高壓制下游行業，不能影響經濟恢復的大好局面。“五一”之前總理喊話，“五一”之后沖動的懲罰，就是活生生的例子。

　　結論：限產已經是“明牌”，需求力度需要驗證。后期需要關注：進口鐵礦石的走勢，各地限產的持續性，以及下游需求的節奏。