節節敗退 建材系緣何遭遇“滑鐵盧”

　　剛剛過去的一周，建材系品種大幅下跌節節敗退。截至周五收盤，螺紋鋼期貨主力2210合約刷新5個月以來新低，周內跌幅7.2%;玻璃期貨主力2209合約周內跌幅3.5%;PVC期貨主力2209合約周內跌幅5.1%。

　　鍍鋅螺旋管廠家指出，在下游需求不及預期及國際宏觀環境導致的大宗商品承壓共同作用下，建材系品種大幅流暢下跌。

　　下游需求不及預期

　　本周美聯儲加息幅度超預期，大宗商品價格承壓下跌。而建筑行業由于資金面偏緊以及梅雨季節的影響，下游施工企業復工進度緩慢，市場在疫情緩解后對需求恢復的預期再次落空，鋼材經銷商心態悲觀，低價拋貨回籠資金，建材系品種在基本面和市場情緒的雙重打壓下跌幅加劇。

　　從5月的宏觀數據可以看出，基建投資在疫情緩解后有明顯增長，而地產投資的情況依舊較為疲弱，雖然房地產銷售環比有所改善，但是新開工面積數據依舊不佳，1—5月地產新開工累計下滑31.9%;資金到位同比下滑25.8%，環比1—4月-23.6%的跌幅繼續擴大，這說明地產市場依舊嚴峻。房地產市場的疲弱嚴重拖累建材的消費。

　　數據顯示，1—5月份，全國固定資產投資(不含農戶)205964億元，同比增長6.2%。其中，民間固定資產投資117128億元，同比增長4.1%。1—5月份，全國房地產開發投資52134億元，同比下降4.0%。其中，住宅投資39521億元，下降3.0%。

　　5月末，受到宏觀政策密集發布影響，市場對后期需求預期偏強，建材日成交出現放量，價格出現反彈。但是進入6月中上旬，鋼材下游受到強降雨影響，需求疲弱，單日建材成交量明顯回落，日成交量在10萬—15萬噸之間，遠低于歷史同期，淡季特征明顯。

　　庫存處于高位水平

　　呂肖華指出，從鋼材的供應上來看，目前電爐鋼的產量與去年同期相比下滑40%左右，而長流程鋼材產量比去年同期下滑10%左右，但是鋼材庫存卻比歷年同期都高，這說明目前的鋼材市場供大于求，在電爐鋼企業大幅減產的情況下依舊過剩。

　　下游需求疲弱，導致庫存呈現累庫狀態。3—5月消費旺季時，因疫情影響，鋼材庫存去庫有限，目前社會庫存總量處于歷史同期新高。

　　當下建材處于供需雙弱的局面，螺紋鋼周度產量305萬噸，同比減量在18%附近，但目前需求更弱，6月第三周表需下降到280萬噸，連續兩周累庫，總庫存達到1208萬噸，同比有125萬噸增量。目前來看，需求本身疲弱，疊加淡季影響，在沒有進一步減產的背景下，螺紋鋼面臨持續累庫的壓力。

　　雨季結束之后需求有可能會出現改善

　　隨著穩增長政策的持續推出，以及地產市場的寬松政策實施，房地產市場的銷售會環比改善，而地產市場對鋼材的消費可能在8—9月有所好轉。但是長期來看，房地產市場的拐點已經來臨，對鋼材的消費頂峰已過，而以螺紋鋼為代表的建材系品種在成本支撐和需求下滑的雙重影響下可能會呈現出振蕩下跌的走勢。

　　考慮到季節性因素，疊加地產疲弱的數據，需求端的問題短期難以解決，螺紋鋼或維持偏弱的格局，下行的空間一是看上游原料何時能夠企穩，進而計算成本端的支撐;二是關注鋼廠減產的力度，一旦出現明顯的產量下降，湖南螺旋管價格也會逐步企穩。

　　由于鋼材價格下跌，但原料現貨價格跌幅相對較緩，導致行業盈利水平持續下降，短流程長期虧損，電爐開工率和產量持續走低，部分長流程企業開始有檢修計劃，如果盈利水平繼續下降，檢修范圍有可能擴大，導致供應端減產。而從需求端來看，雨季結束之后需求有可能會出現改善，或好于上半年。