行情反復無疑路 柳暗花明再探漲

　　行情回顧

　　本周螺旋鋼管市場經歷一波慘淡下跌行情。至周末，多數鋼種價格重心進一步下移，尤其是建材，杭州、上海等地降幅超過200元，杭州螺紋鋼跌破4000元關口報價至3950元/噸。一周來在悲觀氛圍下，市場成交較差，9月開門遇冷。截止收盤，螺紋鋼主力合約收3637跌49個點;熱卷主力合約收3700跌79個點;焦煤主力合約收1850跌3.5個點;焦炭主力合約收2448.5跌2.5個點;鐵礦石主力合約收667.5跌19.5個點。截止2日16時，成材方面，蘭格鋼鐵網螺紋鋼現貨均價為4033元，較上一個交易日跌21元;熱卷均價為3939元，較上一個交易日跌40元。原料方面，京唐港進口PB粉價格為725元，較上一個交易日跌15元;唐山準一級冶金焦價格為2800元，較上一個交易日持平;唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為3660元，較上一個交易日跌30元。

　　市場分析

　　從目前看，近期鋼市的下跌，再次交易市場悲觀邏輯。一方面外圍消化美聯儲加息縮表動作的影響，美元指數創出20年新高，黃金、原油、有色以及黑色都繼續下滑加息預期影響。另一方面，市場信心不足，背后是對經濟增長、需求恢復的擔憂。而9月以來疫情再次蔓延，加重這這種擔憂。加上期貨主力合約移倉換月，主力利用這個契機打壓遠期合約。

　　從基本面沒有大矛盾。總體呈現需求低位延續和產量略有回升的狀態。周度高頻產量已經連增兩周，鋼廠仍在增產之中，鐵水日均產量環比增加4.2萬噸，庫存繼續降庫，但螺卷仍在4年同期最低水平，消費狀況一般，實際建材周度出貨量和板材出貨量總體維持3周來低位水平。進入9月氣溫下降后，限電將緩解，產量或仍有恢復空間，水產量增量空間有限。由于地產仍為主要拖累因素，因此需求難有超預期表現，各種矛盾仍在積累，現貨行情尚處在震蕩之中。

　　政策方面，高層相關會議頻頻召開，各種刺激政策不斷，反映經濟下行壓力較大，經濟運行環境比較復雜。央行日前表態，中國貨幣政策沒有過度刺激，為后續調控預留空間，同時貨幣政策要進一步做好跨周期調節。但是在外圍，首先本輪風險資產的下跌的起點來源于8月初美聯儲官員陸續發聲糾偏市場對7月聯儲會議鴿派的看法以及對明年上半年降息的預期，8月初以來，利率期貨市場對明年6月的利率預期從3.0%上升至目前的3.9%，即從降息50BPS轉為加息50BPS,周五美又出非農數據，也認為是影響9月加息進程的重要風向標。總體上，鋼市內憂外患壓力仍然較大，行情即使有反彈，也會受限。

　　價格預測

　　湖南螺旋管廠家認為，鋼材需求磨底震蕩階段尚未結束，總庫存維持下降狀態，后期隨著淡旺季逐步切換，鋼材需求有望迎加速回補階段。下周繼續是驗證需求階段，仍在錯綜復雜的形勢下積累矛盾，悲觀預期提前有所消化。鋼市面臨政策發力、利潤收縮 、復產與限產糾結的局面。價格表現會以震蕩為主，呈現“跌——反彈——盤整”的運行態勢，不會出現單邊下跌行情。不用過于悲觀，也不可過于樂觀。螺紋01參照3512-3750區間。熱卷參照3550-3800區間。