庫存壓力漸顯 鋼市信心不足待需求發力

　　行情回顧

　　湖南打樁管廠家據悉，國內現貨市場總體穩為主，個別市場小幅上漲，螺卷均價略有提升。下午跟隨盤面轉弱，個別市場略有下滑。截止收盤，螺紋鋼主力合約收3722跌15個點;熱卷主力合約收3778跌22個點;焦煤主力合約收2012.5漲69.5個點;焦炭主力合約收2642.5漲80.5個點;鐵礦石主力合約收722.5漲5個點。截止15日16時，成材方面，蘭格鋼鐵網螺紋鋼現貨均價為4088元，較上一個交易日漲4元;熱卷均價為4022元，較上一個交易日漲15元。原料方面，京唐港進口PB粉價格為780元，較上一個交易日漲15元;唐山準一級冶金焦價格為2700元，較上一個交易日持平;唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為3710元，較上一個交易日漲20元。

　　市場分析

　　雖然市場暫時止住了美CPI數據和加息負面影響帶來的行情下跌沖擊，包括黑色期貨隔夜展開了小幅反彈修正行情。但是市場心態仍然不穩，對后市看法分歧也大有人在，這就造成了目前市場既謹慎又迷茫的特性。不過中秋節后的兩天表現，市場和節前相比確實交投氛圍下降，尤其是大戶出貨量有不同程度縮量，比如上海熱卷有些大戶此前單日出貨4000-5000噸降至1000-2000噸水平，建材成交量也較上周有一定程度回落。目前鋼廠也有意控制發貨量，避免對市場弱平衡的供需關系造成擠壓。

　　但由于需求改善緩慢，9月份以來鐵水、粗鋼產量環比連續增加，造成庫存壓力開始顯現。據中鋼協最新數據統計，9月上旬重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1706.45萬噸，旬環比上升7.03%;與上月同期、年初以及去年同期相比均處于增加狀況，其中比年初增加576.76萬噸，上升51.06%，比去年同期增加374.07萬噸，上升28.08%。本身來到需求旺季，但庫存增加仍然對市場信心有一定打壓，需求預期不斷減弱，致使價格上漲動力不足。

　　在宏觀方面，四大行今起下調存款利率，各個期限均有下調。根據央行發布的數據顯示，截止至2021年年底，我國住戶居民存款總額達到了103萬億元，相當與當年GDP水平。今年1-7月，我國人民幣存款增加了19.297萬億元，其中住戶居民存款上漲了9.992萬億元，住戶居民存款總額為112.992萬億元，人均存款正式突破了8萬元大關。而今年上半年，我國人均消費支出11756元，比上年同期僅增長2.5%。如此之大的存款量，在疫情之下又快速增長，消費不舉，能否刺激消費進一步擴大，仍需要努力提高居民收入。中國居民收入構成中，工資收入占比接近60%，就業形勢的改善有助于居民收入增速的回暖，進而刺激消費需求回升，進而帶動工業品乃至鋼鐵消費回升。

　　基本面上，鋼焦低利潤博弈使得焦煤第二輪降價落地，但山東局部鋼廠想繼續發起新一輪提降未能順利展開，原因在于焦炭確實難以再降。目前多地發改委對港口煤炭企業開展專項調查和政策提醒，唐山市加大煤炭價格監管力度，在歐洲能源危機以及煤炭安全排查和進口煤漲價的情況下，煤焦價格繼續下降空間可能有限。因此，鋼鐵利潤好轉，仍需要需求帶動螺旋管價格提升得以扭轉。

　　價格預測

　　從目前看，基本面偏弱，隨著庫存增長，低需求下累庫對脆弱的鋼市心理預期壓力增加，對價格較為不利。今日午后盤面跳水，也反映了資金對庫存累庫擔憂的釋放和“弱現實”的無奈。預計在8月份宏觀數據發布以及美聯儲加息落地之前，市場內部外部多方因素擾動，波動可能會加大。從往年的正常季節性庫存來看，基本到10月前后都有一段小幅累庫過程，今年低需求下略有提前，不過這不是行情繼續下跌的主邏輯。現貨仍需要政策落地及需求驗證，且原料偏強，暫時沒有大跌動力，以震蕩為主。

　　從盤面看，黑色午后跳水走弱，但鐵礦和雙焦表現比螺卷耐跌。螺紋主力一度跌破3700元關口，尾盤回收至3722，增倉2.89萬手，信號偏弱，不排除再次下壓3700關口。運行區間關注下方3650-3630支撐，上方3800關口壓力。熱卷參考3700-3850區間。