表需回升幅度低于預期 維持低庫低需格局

　　10月16日，西南證券發布一篇鋼鐵行業的研究報告，報告指出，表需回升幅度低于預期，維持低庫低需格局。

　　報告具體內容如下：

　　行情回顧：本周滬深300指數收報3842.5，周漲幅1.0%。鋼鐵指數收報2267.5，周漲幅2.1%。鋼鐵各子板塊，普鋼上漲幅度為2.5%，特鋼下跌幅度為0.5%。

　　普鋼：本周普鋼行情小幅下行。湖南防腐螺旋管廠家據悉，鋼廠高爐開工率為93.61%，較節前下降0.45個百分點;高爐產能利用率為94.13%，較節前下降0.49個百分點;樣本鋼廠日均鐵水產量為225.21萬噸，較節前下降1.18萬噸。鋼廠整體效益較差，生產積極性較低，產量維持在較低水平。下游需求有限，貿易商采購意愿較低。短期來看，市場對二十大后可能出現的利好政策存在期待，庫存有所下降對鋼價有一定支撐。中長期來看，隨著下游需求邊際恢復，供需矛盾將有所緩解，基本面有望進一步改善，推動鋼價震蕩走強。主要標的：寶鋼股份、華菱鋼鐵、首鋼股份。

　　特鋼：在海外高強度加息下，美元大幅升值，衰退預期走強，對金屬價格形成明顯壓制。短期來看，鎳價下行將釋放相關企業利潤空間。中長期來看，我國制造業轉型升級加速，尤其是高端特鋼供不應求，國產替代迫切性提升，我們建議關注航天軍工、核電、能源、軸承、工模具等高端特鋼應用領域。主要標的：圖南股份、撫順特鋼、久立特材、甬金股份、中信特鋼。

　　鐵礦：本周鐵礦石價格弱勢下行，鋼廠效益較差導致需求下滑，根據SMM統計，鋼廠高爐開工率為93.61%，較節前下降0.45個百分點;樣本鋼廠日均鐵水產量為225.21萬噸，較節前下降1.18萬噸。二十大會議期間環保限產繼續執行，鐵水產量維持在相對高位。供應端，前期受天氣影響，澳洲和巴西發運量大幅下降，港口庫存維持去庫。短期來看，地產需求繼續回暖，鐵水產量保持穩定，對礦價形成支撐，預計礦價震蕩運行。主要標的：海南礦業。

　　煤焦：本周雙焦行情偏強運行。根統計，獨立焦企全樣本數據，產能利用率為70.4%，環比下降4.3%;焦炭日均產量64.3萬噸，環比減少3.6萬噸;焦炭庫存123.2萬噸，環比增加2.7萬噸，部分地區因疫情運輸受限，焦炭庫存上升。鋼廠方面，涂塑螺旋管廠家據悉，樣本鋼廠日均鐵水產量為225.21萬噸，較節前下降1.18萬噸，需求有所下降。焦煤市場供應量偏低，下游焦鋼補庫節奏放緩。短期來看，產業鏈的負反饋將反復出現，焦炭市場供需關系尚未收緊，預計雙焦市場震蕩運行。主要標的：山西焦煤、山西焦化。

　　動力煤：本周動力煤市場平穩運行。產地方面，晉蒙地區疫情防控形勢嚴峻，部分中小煤礦煤炭供應受限。非電行業用煤需求旺盛，疊加國慶期間北方部分地區氣溫將快速走低，動力煤需求仍存支撐。短期來看，采暖補庫期將近，冬儲煤和居民耗煤需求對價格有一定支撐，在保供政策推進下疊加海外能源短缺，預計動力煤市場平穩運行，或難以出現趨勢性下跌。主要標的：兗礦能源、陜西煤業、中煤能源、中國神華。

　　風險提示：復工復產不及預期、疫情負面影響超預期、企業突發事故風險。