鋼材供需面偏寬松，反彈空間有限

　　【現貨和基差】

　　湖南螺旋鋼管廠家據悉，唐山鋼坯維穩至3470元每噸，現貨漲跌不一，基差收斂。螺紋下跌20元，華東螺紋3760元每噸，基差189元每噸;熱軋上漲10元每噸，華東熱卷3750元，基差105元每噸;

　　【利潤】

　　鋼廠利潤虧損，鋼廠對焦化廠第三輪提降，預計利潤向上有所修復。盤面利潤低位有所反彈。

　　【供給】

　　鐵水產量見頂下滑，本周環比下跌3.5萬噸至232.8萬噸。因鋼廠虧損，同時需求弱，后期有繼續減產預期。

　　【需求】

　　旺季需求強度一般，分行業看，基建環比回升，制造業維穩，地產依然對總需求形成拖累。

　　【庫存】

　　五大品種鋼廠庫存環比下降63萬噸至1419萬噸，其中螺紋環比下降33.5萬噸，熱軋環比下降10.8萬噸。本周因產量下降，庫存降幅環比擴大。

　　【觀點】

　　昨日尾盤走強，現貨維穩，基差收斂，建材成交18萬噸。雖然前期價格從高位跌幅較多，但鋼材供需偏松的格局不改，目前地產銷售依然偏弱，同時疫情有干擾，市場對需求的預期依然較悲觀，向上彈性不足，預計反彈空間有限，建議謹慎追多，偏空操作為主。

　　鐵礦石：供強需弱，基差收斂，關注短空機會

　　【現貨】

　　青島港口PB粉682元/噸，紐曼粉700元/噸。

　　【基差】

　　當前港口PB粉倉單成本和紐曼粉倉單成本分別為731元/噸和734元/噸。紐曼粉夜盤基差與基差率為47.9元/噸和6.52%。

　　【需求】

　　需求出現拐點，日均鐵水產量觸頂回落-1.7萬噸至236.4萬噸/日。據鋼聯披露，唐山126座樣本高爐中共有55座檢修，周影響產量約為83.65萬噸，產量有見頂下滑預期。 9月粗鋼產量8695萬噸，同比增長17.6%;9月粗鋼產量累計值78083萬噸，同比下降3.4%。9月生鐵產量7394萬噸，同比增長13.0%;9月生鐵累計產量65610萬噸，同比下降2.5%。

　　【供給】

　　四大礦山季度發運量均環比上升，疊加海外非主流礦山穩定運行，供應寬松格局未改。周度數據來看，本周到港量與發運量環比下降，但均值仍處在中等偏上水平。截至11月4日，到港量環比下降291.8萬噸至2274.9萬噸，其均值環比下降94.7萬噸至2330.6萬噸;發運量環比下降42.6萬噸至2624.9萬噸，其均值環比上升43.2萬噸至2569萬噸。10月鐵礦石進口量環比下降473.5萬噸至9497.5萬噸，同比上升336.5萬噸;10月累計進口量同比下降1656.5萬噸至9.18億噸。

　　【庫存】

　　本期疏港量環比下降20.3萬噸至287.6萬噸;港口庫存環比上升90.9萬噸至13284.3萬噸。

　　【觀點】

　　供強需弱，基差收斂 ，關注短空機會。基本面上，本周到港量與發運量環比下降，但均值仍處在中等偏上水平。海外礦山穩定運行，四大礦山季度產量均環比上升，疊加海外非主流礦山穩定運行，供應有寬松預期。需求呈現下行趨勢，日均鐵水產量與疏港量環比下降。據鋼聯披露，河北衡水市定于11月7日12時啟動重污染天氣II級應急響應，隨著冬季限產到來，鐵水產量有進一步下降預期，鋼材消費淡季對需求的抑制作用將逐步兌現。10月鋼材需求環比修復，符合季節性規律;但釋放程度不及預期，負反饋再現。行業盈利情況不佳，多數鋼廠維持原料低庫存運行，疊加終端需求不及預期，預計年末鋼廠補庫對需求的提振作用有限。目前倉單成本維持在700元/噸附近，截至8日夜盤收盤，期貨貼水26.1元/噸，貼水較小，是有利的做空位置。

　　焦炭：盤面交易復產和補庫，短期做多為主

　　【期現】

　　截至11月8日，主力合約收盤價2648元/噸，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2360元/噸，環比持平，CCI日照準一級冶金焦報2550元/噸，環比下降50元/噸，日照港倉單2797元/噸，盤面貼水149元/噸。鋼廠第三輪提降或全面落地，盤面繼續反彈，基差收窄。

　　【利潤】

　　截至11月3日，鋼聯數據顯示全國平均噸焦盈利-73元/噸，利潤周環比回升7元/噸，其中山西準一級焦平均盈利-39元/噸，山東準一級焦平均盈利-83元/噸，內蒙二級焦平均盈利-90元/噸，河北準一級焦平均盈利-5元/噸。

　　【供給】

　　截至11月3日，247家鋼廠焦炭日均產量46.6萬噸，環比增加0.1萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產量60.6萬噸，環比下降1.2萬噸。產地焦企仍有庫存，提產意愿不佳。

　　【需求】

　　截至11月3日，247家鋼廠日均鐵水產量232.8萬噸，環比下降3.6萬噸，本周鋼廠沒有新增檢修計劃，此前檢修的鋼廠或開始復產。

　　【庫存】

　　截至11月3日，全樣本焦化廠焦炭庫存122萬噸，環比增加3萬噸，247家鋼廠焦炭庫存590.4萬噸，環比下降13.6萬噸。當前247家鋼廠焦炭可用天數為11.6天，環比上周增加了0.2天。下游被動去庫，但是可用天數反而上行。

　　【觀點】

　　焦化廠利潤不佳，提產意愿不強，本周鋼廠沒有進一步檢修計劃，鐵水降幅或有限，疊加鋼廠即期的利潤改善明顯，市場情緒開始好轉。臨近冬儲補庫，焦炭庫存偏低，降價后市場開始出現一定采購意愿，因此當前盤面開始交易鋼廠復產和補庫的邏輯，焦炭上方或回到2850左右的位置，如果后市宏觀配合，焦炭有進一步向上突破可能。建議短期做多為主。

　　焦煤：盤面交易復產和補庫，短期做多為主

　　【期現】

　　截至11月8日，主力合約收盤價2089元/噸，主焦(蒙煤)沙河驛倉單成本2241元/噸，期貨貼水152元/噸;主焦(山西煤)沙河驛倉單成本2274元/噸，期貨貼水185元/噸。國內煉焦煤市延續場弱勢運行，國內產地煤價仍在下行，蒙煤價格仍在回落，但是競拍情況有所好轉，氣煤價格再度回升。

　　【供給】

　　產地停產煤礦恢復正常，另外少數前期換工作面煤礦恢復生產，焦煤整體供應有所回升，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比增加50.99萬噸至911.83萬噸，產能利用率周環比上升5.06%至90.56%。

　　【需求】

　　截至11月3日，247家鋼廠焦炭日均產量46.6萬噸，環比增加0.1萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產量60.6萬噸，環比下降1.2萬噸。產地焦企仍有庫存，提產意愿不佳。

　　【庫存】

　　防腐螺旋管廠家據悉，截至11月3日，全樣本獨立焦企焦煤庫存956萬噸，環比下降39.5萬噸，247家鋼廠焦煤庫存821.6萬噸，環比下降1.1萬噸。下游需求持續低迷，對原料煤采購更趨謹慎，煤礦訂單不佳，庫存多有累積，下游仍以消耗廠內庫存為主。

　　【觀點】

　　焦化廠利潤不佳，部分地區提前淘汰4.3米焦爐，新增產能也因為利潤問題延遲投產，整體影響焦煤需求繼續回落。但是煤價大幅下降后，線上競拍情況有所好轉，氣煤再度轉漲，下游出現一定采購意愿。臨近冬儲，盤面開始交易下游復產和補庫的邏輯，焦煤上方或回到2250左右的位置，如果后市宏觀配合，焦煤有進一步向上突破可能。建議短期做多為主。

　　動力煤：寒潮來襲，煤價下跌幅度或有限

　　【期貨】

　　主產區煤礦價格整體平穩，鄂爾多斯地區相對平穩，保供和長協煤發運良好，晉北及準旗涉疫區管控仍較為嚴格，庫存壓力較大。內蒙5500目前報價1150元/噸，陜西5500報價1229元/噸，山西報價1290元/噸。港口市場延續跌勢，下游接貨情緒難提振，市場成交低迷，港口5500報價在1550-1580元附近。

　　【供給】

　　截至10月26日監測“三西”地區100家煤礦產能利用率較上期減少2.14個百分點，其中山西地區產能利用率較上期減少2.5個百分點;陜西地區產能利用率較上期減少1.48個百分點，內蒙古地區產能利用率交上期減少2.32個百分點?？値齑孑^上期增加少6.23個百分點。發煤利潤較上期增加0.29個百分點。整體看產地開工平穩。

　　【需求】

　　港口市場情緒回落，下游連日需求表現低迷，市場交易陷入僵持，貿易商報價出現松動，少數貿易商受自身庫存等因素的影響，成交價格較低。但目前疫情影響持續，港口調入量仍未恢復，市場供應仍然偏緊。此外，今冬第一波寒潮將到來，或增加下游補庫的積極性

　　【觀點】

　　蒙古能源局發文核增產能釋放5150萬噸產能，但是短期來看產地核心仍是疫情和運輸，港口的核心仍是下游需求情況。大秦鐵路運力有所恢復，但仍未回到正常水平，北港庫存維持低位，受到冬儲需求增加影響，產地銷售尚可，此外受到寒潮影響，后續下游或有補庫意向。整體看煤價仍有可能下跌，但是空間有限。