萬億元國(guó)債增發(fā)能否為鋼市帶來“暖冬”行情？

　　日前，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過決議，明確中央財(cái)政將在今年第四季度增發(fā)國(guó)債1萬億元。此次增發(fā)的萬億元國(guó)債，將集中用于災(zāi)后恢復(fù)重建和提升我國(guó)防災(zāi)減災(zāi)能力，尤其是強(qiáng)化重點(diǎn)蓄滯洪區(qū)安全建設(shè)和運(yùn)行管理。

　　對(duì)于當(dāng)前的鋼材市場(chǎng)來說，萬億元國(guó)債“空降”實(shí)屬意外驚喜，消息發(fā)布后一度引發(fā)黑色系集體反彈。萬億元國(guó)債增發(fā)能否為當(dāng)前“寒意”十足的鋼材市場(chǎng)帶來“暖冬”行情?筆者認(rèn)為，這主要取決于以下方面：

　　一是情緒層面的提振。對(duì)于現(xiàn)階段“漲跌兩難”的鋼材市場(chǎng)而言，由于缺乏新的拉動(dòng)因素，螺旋鋼管價(jià)格難以出現(xiàn)新的突破方向。萬億元國(guó)債增發(fā)再度彰顯了國(guó)家穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心，有助于強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心，加速悲觀情緒修復(fù)，有利于推動(dòng)鋼材價(jià)格完成階段性筑底，為后期反彈積蓄力量。

　　二是有望為淡季市場(chǎng)帶來補(bǔ)充性需求。對(duì)于當(dāng)前疲軟的需求端而言，萬億元國(guó)債增發(fā)將在一定程度上緩解資金壓力，加快下游施工進(jìn)度，從而帶動(dòng)基建景氣度回升，拉動(dòng)終端采購(gòu)活躍度上升，為鋼材價(jià)格階段性修復(fù)反彈提供機(jī)會(huì)。如此大規(guī)模的新增資金涌入市場(chǎng)，并應(yīng)用于災(zāi)后重建、防洪等多個(gè)領(lǐng)域，將有效拉動(dòng)螺紋鋼、管材等鋼材的需求釋放。

　　基于此，筆者認(rèn)為，萬億元國(guó)債增發(fā)將對(duì)鋼材市場(chǎng)形成重要利好。不過，這種利好能否推動(dòng)鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)階段性反彈，仍具有一定的不確定性。

　　一方面，第四季度是傳統(tǒng)需求淡季，需求整體處于收縮區(qū)間，疊加北方大部分地區(qū)由于天氣因素逐步進(jìn)入停工期，因此，增發(fā)國(guó)債落地后能否形成有效的實(shí)物工作量并不確定。同時(shí)，這種因突發(fā)重大利好而釋放的鋼材需求能否對(duì)沖掉需求季節(jié)性收縮帶來的沖擊也不確定。在終端需求難以超預(yù)期兌現(xiàn)的情況下，鋼材價(jià)格很難大規(guī)模反彈。筆者認(rèn)為，增發(fā)國(guó)債帶來的“鋼需”大概率在2024年兌現(xiàn)。在強(qiáng)預(yù)期的影響下，今年冬儲(chǔ)規(guī)模或?qū)⒂幸欢ǚ帕?，不排除市?chǎng)有在年末迎來翹尾行情的可能。

　　另一方面，當(dāng)前，鋼材成本下移風(fēng)險(xiǎn)仍在，市場(chǎng)供需矛盾未有實(shí)質(zhì)性改善。因此，增發(fā)國(guó)債這類政策性刺激對(duì)于鋼材價(jià)格的實(shí)際拉動(dòng)作用或有限。首先，進(jìn)入第四季度，國(guó)內(nèi)多地開啟供暖季限產(chǎn)模式，供給端將逐步收縮，預(yù)計(jì)鐵礦石需求回落，帶動(dòng)鋼材成本平臺(tái)下移。其次，當(dāng)前，鋼材社會(huì)庫(kù)存壓力加大，這種壓力很難通過政策刺激去消化。

　　總體來看，萬億元國(guó)債增發(fā)有助于強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期，將對(duì)涂塑螺旋管市場(chǎng)形成重要利好。同時(shí)，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)供需矛盾仍大，萬億元國(guó)債增發(fā)短期內(nèi)對(duì)鋼材價(jià)格拉動(dòng)的力度和持續(xù)性仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。筆者預(yù)計(jì)，短期內(nèi)，鋼材價(jià)格大概率延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，漲跌空間均有限。