黑色系價格共振上行 但鐵礦石上行空間有限

　　回顧10月份，國內鐵礦石需求邊際走弱但整體維持高位，國內需求同比增幅較大，超出市場預期，進口端和國內供應維持高位，國內鐵礦石供需平衡略偏緊，終端需求韌性較強，疊加鋼廠自主減產力度偏小及財政政策刺激市場情緒回暖，鐵礦石期、現貨價格同步上漲，基差大幅收斂。

　　防腐螺旋管廠家指出，進入11月份，黑色系期貨品種集體走強，鋼材周度數據呈現季節性去庫存特征，熱軋卷板庫存結構性矛盾化解良好，疊加宏觀預期轉好，市場情緒持續性回暖，原材料和鋼材價格共振上行。

　　海外礦供應持續強勁

　　國產礦保持高供應

　　海關總署數據顯示，1月—9月份，我國進口鐵礦石87665.0萬噸，同比增加5455.7萬噸。當前國內旺盛的需求和普氏鐵礦石價格指數高企刺激非主流礦持續流入國內，11月份我國自南非進口鐵礦石量有望回升，預計11月份非主流礦供應量將保持高位。

　　第四季度主流礦供應量仍維持增加態勢，國內高鐵水產量及高礦價均將支撐外礦持續流入。第四季度四大礦山發運量預估為2.989億噸，增量主要來自淡水河谷和FMG，預計第四季度主流礦山發往中國的鐵礦石量環比增加1326萬噸。

　　國產礦供應量維持高位，或出現逆季節增長。第三季度國產礦供應量環比、同比均穩步回升，礦山企業持續去庫存，庫存降至近5年來的最低位。當前國內礦山的鐵礦石產量高于近5年同期水平，主要原因是礦價高企下河北礦山逐步復產，以及山東、遼寧部分礦山的新增產能釋放。當前鐵礦石現貨價格較高、需求持續性較好且非煤礦山安全檢查力度相對偏小，預計11月份國產礦供應量仍將保持高位。

　　綜合來看，11月份鐵礦石供給端或維持強勁勢頭，預計供給端仍不會成為供需的主導因素，國內需求端變動仍將主導價格走向。

　　鋼廠減產不及預期

　　預計11月份鐵礦石需求環比走弱

　　10月份，在宏觀政策回暖、中美關系緩和的格局下，市場預期向好，需求負反饋的壓力有所緩解，國內終端需求韌性較強，鋼材端整體持續去庫存，板材結構性矛盾不斷化解，但是檢修減產的高爐數量不及市場預期，助力鐵礦石價格表現強于鋼材。

　　調研數據顯示，10月27日，全國247家樣本鋼廠高爐日均鐵水產量為242.73萬噸，較9月底高點僅下降6.3萬噸，同比增加6.35萬噸。結合盈利情況來看，目前鋼廠盈利面小于20%，已接近去年創下的最差水平。截至10月31日，全國247家鋼廠預計10月份日均鐵水產量環比下降4.5萬噸至243.8萬噸，降幅為1.8%。11月份有11座高爐計劃復產，涉及產能約為4.4萬噸;有14座高爐計劃檢修，涉及產能約為5.9萬噸，若按照目前統計的停復產計劃生產，預計11月份日均鐵水產量為239.9萬噸。

　　綜合來看，鍍鋅螺旋鋼管廠家認為，11月份國內鐵礦石需求環比走弱但整體維持高位，結合供給端有小幅增量，預估11月份港口端進口礦庫存將回升至1.15億噸左右。近兩周鐵礦石基差大幅收窄且鋼廠盈利水平處于近4年同期的絕對低位，在此情況下，短期內鐵礦石價格上行空間有限。