長(zhǎng)沙螺旋管商家淺析:穩(wěn)投資可否帶動(dòng)鋼市“逆風(fēng)翻盤”？

　　疫情發(fā)生以來(lái)，鋼鐵行業(yè)遭受較大沖擊，鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)了需求大幅下降、庫(kù)存處于歷史高位、鋼價(jià)大跌等困難。不過(guò)，從第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，鋼鐵行業(yè)經(jīng)受住了考驗(yàn)。長(zhǎng)沙螺旋管商家指出，隨著全國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)趨于飽和，需求也逐漸回暖，但庫(kù)存高企、鋼價(jià)承壓、鋼企效益大幅下降等問題依然顯著。中央政治局會(huì)議提出要積極擴(kuò)大有效投資，實(shí)施老舊小區(qū)改造，加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資。那么擴(kuò)大有效投資能否助推鋼市走出困境?為此，本期《談鋼說(shuō)市》邀請(qǐng)了幾位業(yè)內(nèi)人士，分享他們對(duì)市場(chǎng)后期發(fā)力點(diǎn)、供需關(guān)系、基本面、操作方式等方面的看法及建議，希望能為市場(chǎng)參與者提供一定參考。

　　從總體走勢(shì)來(lái)看，我認(rèn)為，年內(nèi)鋼材市場(chǎng)有望走出觸底反彈的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是固定資產(chǎn)投資有望逐步提升。受疫情影響，第一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比回落16.1%，但隨著基建和房地產(chǎn)投資逐步回歸正常，鋼材需求將逐漸增多。二是汽車、家電等下游行業(yè)景氣度將有所回升，有望成為后期消費(fèi)回升的主要發(fā)力領(lǐng)域。三是信貸規(guī)模擴(kuò)大有利于支撐鋼價(jià)穩(wěn)定。可見精準(zhǔn)的投資、可觀的需求、積極的金融政策有利于助推鋼市“逆風(fēng)翻盤”。

　　除了上面提到的投資、需求、金融政策外，今年市場(chǎng)運(yùn)行還將呈現(xiàn)出一大特點(diǎn)，那就是宏觀利好政策不斷、逆周期調(diào)節(jié)力度不斷加大。這也是確保疫情不改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面的必要舉措。雖然從第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)、出口、投資“三駕馬車”增速大幅下降，但從3月份開始，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)降幅較前2個(gè)月大幅收窄，這是國(guó)家為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)出臺(tái)的一系列措施的效應(yīng)在顯現(xiàn)。后期，國(guó)家將繼續(xù)通過(guò)減稅降費(fèi)、定向降準(zhǔn)、變向降息，提前下發(fā)部分地方債，加大有效投資力度，擴(kuò)大內(nèi)需、擴(kuò)大居民消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資，實(shí)施老舊小區(qū)改造，加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資等一系列措施托底經(jīng)濟(jì)。可以說(shuō)，宏觀利好政策為市場(chǎng)吃了一顆“定心丸”。

　　如上所述，隨著“六穩(wěn)”“六保”工作目標(biāo)的提出，新老基建成為“鋼需”發(fā)力的重點(diǎn)領(lǐng)域。當(dāng)前鋼材市場(chǎng)邏輯由“供需兩弱”轉(zhuǎn)為“供需雙增”已無(wú)可非議，而后期需求的強(qiáng)度將決定接下來(lái)鋼價(jià)的走勢(shì)。雖然第一季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑，但3月份的數(shù)據(jù)可圈可點(diǎn)。尤其是挖掘機(jī)產(chǎn)量搶眼，3月份25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品49408臺(tái)，環(huán)比翻4倍，同比上漲11.6%。可見，基建、采礦業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸恢復(fù)，需求正在不斷釋放。我認(rèn)為，全年基建投資增速回到10%的可能性非常大。

　　確實(shí)，宏觀利好政策不僅提振了市場(chǎng)信心，還為市場(chǎng)指明了鋼材需求發(fā)力的方向。在擴(kuò)大內(nèi)需方面，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施、三大補(bǔ)短板工程(城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、城市停車場(chǎng)、城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施)和新基建等領(lǐng)域?qū)⑼桨l(fā)力，帶動(dòng)與基建和重大項(xiàng)目相關(guān)的建筑鋼材如螺紋鋼、熱軋卷板等需求的增長(zhǎng)。

　　雖然需求強(qiáng)度對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行至關(guān)重要。但我們無(wú)法忽視的是，決定市場(chǎng)運(yùn)行的應(yīng)當(dāng)是供需關(guān)系，一味期冀需求“井噴”來(lái)拯救鋼材市場(chǎng)是不切實(shí)際的。況且，我認(rèn)為后期鋼價(jià)走勢(shì)更大程度上取決于供給彈性。自2016年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)的“春天”很大程度上來(lái)自供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來(lái)的紅利，行業(yè)本身的競(jìng)爭(zhēng)力和議價(jià)能力并未有實(shí)質(zhì)性提升，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是作為普材類的建筑鋼材利潤(rùn)水平長(zhǎng)時(shí)間高于優(yōu)特鋼品種材，導(dǎo)致鋼廠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化缺乏市場(chǎng)動(dòng)力。二是鋼鐵行業(yè)對(duì)上游原料(尤其是鐵礦石)議價(jià)能力沒有明顯提升。三是行業(yè)集中度沒有實(shí)質(zhì)性提升，產(chǎn)品的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)依舊較為激烈。受此影響，在面對(duì)嚴(yán)峻的外部環(huán)境壓力且沒有政策約束的情況下，鋼鐵企業(yè)依然難以避免重復(fù)走上同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的老路。而同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和成本競(jìng)爭(zhēng)，而成本很大一部分變量來(lái)自產(chǎn)量，增產(chǎn)可降低鋼企平均固定成本(AFC)，進(jìn)而可能形成惡性循環(huán)的高產(chǎn)量、高庫(kù)存、低價(jià)格局面。

　　無(wú)論是期冀需求還是寄托供給，都需要在理性、謹(jǐn)慎的市場(chǎng)操作下才能實(shí)現(xiàn)獲利，“賭行情”行為實(shí)不可取。涂塑螺旋鋼管商家認(rèn)為，由于今年情況特殊，雖然當(dāng)前2010合約基差較小，但貿(mào)易商依然較難通過(guò)期現(xiàn)正向套利獲利，甚至5月中旬之后基差開始季節(jié)性回歸。因此，我認(rèn)為，期現(xiàn)正向套利獲利較難，市場(chǎng)參與者還是應(yīng)謹(jǐn)慎操作。