旺季需求落地緩 鋼企盈利再承壓

　　2020年8月份生鐵成本指數為117.8點，較上月上升3.1%。湖南厚壁無縫鋼管商家據悉，同期，鋼鐵綜合價格指數呈震蕩上行局面，8月份鋼鐵綜合價格指數均值為148.5，較上月上升2.1%，其中，建材價格指數為156.2，較上月上升1.5%;板材價格指數為141.0，較上月上升3.1%，市場呈現“板強長弱”格局，可見8月份鋼企噸鋼盈利變化有所分化。

　　一、八月份鋼鐵成本和盈利分析

　　8月份的生鐵成本指數高位上升，全月均值較上月上升3.1%。按照鋼廠30天左右的爐料庫存周期，研究8月份爐料成本，需要先分析一下7月份的鐵礦石、焦炭市場行情：

　　雖然供給端邊際持續改善，但供需偏緊格局并未轉變，結構性矛盾依然存在，7月份鐵礦石市場價格呈上漲態勢。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，7月份唐山地區66%品位干基鐵精粉平均價格為915元，較上月上漲24元，漲幅2.7%;進口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場價格為828元，較上月上漲41元，漲幅為5.2%。

　　7月份焦炭市場均價與上月相比變化不大。7月份唐山地區二級冶金焦平均價格為 1868元，較上月上漲3元，漲幅為0.2%。

　　總體而言，由于鐵礦石價格的上漲帶動，傳導至鋼廠的8月份平均生產成本有所上升。

　　8月份7大品種測算毛利升降不一，但因建材仍處消費淡季，板材需求保持韌性，8月市場走勢繼續呈現“板強長弱”格局，品種盈利升降呈現分化。8月份毛利下滑最多的品種為鋼坯和三級螺紋鋼，為14元/噸;而板材品種因汽車、家電、工程機械產銷增長帶動，毛利明顯回升，冷軋板卷盈利增幅最多，為115元/噸;其他品種毛利上升幅度在21-50元/噸之間。

　　二、九月份鋼企盈利展望

　　需求回升尚不明顯 鋼材社會庫存連升三周

　　8月下旬以來下游需求小幅放量，但回升尚不明顯，且鋼材產品由鋼企向流通環節轉移，重點鋼鐵企業鋼材庫存大幅減少，而鋼材社會庫存連續三周回升，回升速度有加快趨勢。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，截至2020年9月4日，蘭格鋼鐵網統計的29個重點城市社會庫存為1389.2萬噸，較上一周上升1.0%;其中，建材社會庫存為926.6萬噸，較上一周上升0.7%;板材社會庫存為462.6萬噸，較上一周上升1.5%。

　　當前鋼材社會庫存再次進入上升通道，且同比增幅呈擴大趨勢，而建材庫存更為明顯，反映市場供需關系在旺季開啟中未能如預期改善。截至9月4日，整體庫存較去年同期增長28.8%，較上月擴大9.8個百分點。其中，建材社庫同比增長44.2%，較上月擴大15.2個百分點;而板材社庫同比增長6.1%，較上月擴大2.5個百分點。

　　地方債發行加快 基建投資進一步提升

　　8月份，在財政部加快新增地方政府專項債券發行的要求下，我國地方債發行呈現發行進度加快、規模激增、資金投向聚焦等特點。據財政部統計數據顯示，2020年8月份，地方政府債券發行規模11997億元，比7月增加9275億元，繼5月后發行額再次突破1萬億元。其中，新增債券9208億元，再融資債券2789億元。截至8月底，今年累計發行地方債49584億元，其中，新增債券3.75萬億元，再融資債券1.21萬億元。新增債券完成全年發行計劃的79.3%。

　　當前地方債資金投向聚焦國務院確定的重點領域，重點支持國務院確定的交通基礎設施等七大重點領域和“兩新一重”等項目，為做好“六穩”工作、落實“六保”任務發揮了積極作用。9月仍將是地方債發行高峰期，在資金助力下，基建投資增速有望進一步提升，基建用鋼良好表現有望持續，疊加傳統需求旺季，建筑鋼材需求后期或迎來一定放量，板材需求則在工程機械、汽車家電等制造業回暖推動下持續向好。

　　九月份鋼企盈利繼續承壓

　　9月份，進入傳統需求旺季，無縫管需求將逐步好轉，疊加安陽、唐山、臨汾等地區出臺的限產方案落實，以及中央第二輪第二批中央環保督察的啟動，鋼鐵市場供需關系存在改善預期;但目前需求預期落地效果不明顯，且受國際資本市場暴跌影響，黑色系期貨出現明顯下跌，帶動現貨價格面臨回調壓力。

　　從成本來看，8月份焦炭價格完成新一輪提漲，同期鐵礦石價格仍強勢上漲，一方面原料上漲對市場形成支撐，但另一方面也使得鋼企盈利空間顯著壓縮;鋼鐵研究中心預計9月份鋼企盈利難有改善。