鋼價中期漲勢不變 5月或因下游傳導不暢面臨回調風險

　　4月份，國內黑色系延續3月上行趨勢，原料走勢強于成材。長沙防腐螺旋管商家據悉，截至4月30日收盤，螺紋、熱卷主力合約分別收于5391元/噸和5688元/噸，鐵礦石主力合約收于1088.5元/噸。盡管鋼材需求逐步釋放，但經過3月份唐山限產之后，其他地區并未出臺進一步的限產，且3-4月份長流程鋼廠利潤明顯修復。受此影響，市場預計限產區域之外的其他區域復產動能較強，所以4月前半月鋼價漲幅有所放緩，至下旬邯鄲地區出臺新的限產政策后才重新走強。鐵礦石則由于鋼廠利潤過高，國內外鋼廠產量回升預期以及高貼水因素影響，出現明顯反彈，下旬之后，隨著新的限產政策出臺漲幅有所放緩。

　　展望5月份國內鋼市，碳中和及環保限產仍會對鋼材中期供給形成壓制，但短期在高利潤刺激下，有階段性回升的風險。需求方面，地產、基建數據維持韌性，但一些先行指標開始走弱;制造業投資3月開始企穩，后期繼續走強概率較大。短期來看，鋼材市場面臨價格傳導不暢問題。所以，鋼價中期漲勢不會改變，但5月面臨回調風險。

　　從供應來看，中期碳中和以及環保限產仍會對鋼材供應端形成壓制，預計后期環保限產政策大概率擴展到其他區域。但若短期沒有新的限產政策，則高利潤可能會帶動高爐端產量的回升，反之，若政策進一步加碼，則供給可能有所回落。

　　對于鋼材的需求表現，一方面，近兩周建材庫存降幅開始有所放緩，且表觀消費量連續兩周回落，截止到4月22日當周，螺紋鋼表觀消費量為429.62萬噸，較高點下降25.5萬噸。目前貿易商依舊對于成材有恐高心里，且從季節性角度來講，進入5月份之后，需求強度將會逐漸減弱，加上目前螺紋鋼供應水平依然較高，因此需關注階段性的庫存拐點會否提前到來。

　　而另一方面，至少上半年來看，機電產品出口依然會維持高增長。中期來看，內外需的好轉將提振制造業投資，進而對板材需求形成利好。不過，短期來看，板材也存在著價格向下游傳導不暢的問題。隨著關稅政策的落地，搶出口效應的消退，板材出口量可能有階段性回落，這些因素都會對板材短期價格形成利空。

　　綜合來看，碳中和及環保限產仍會對鋼材中期供給形成壓制，但短期由于長流程鋼廠利潤明顯修復，且處于政策真空期，供給有階段性回升的風險。需求方面，4月份地產投資繼續偏強，但全年仍不宜期望過高;工業企業利潤整體高位，內外需表現也較為強勁，所以后期繼續走強概率較大。綜合來看，鋼材市場中期漲勢不會改變，但5月在下游需求強度減弱和涂塑螺旋管價格傳導不暢的背景下，面臨階段性回調風險。

　　另從原料端看，這輪鐵礦石價格反彈主要是由于國內外鋼廠利潤明顯修復提振鋼廠生產積極性以及盤面修復高貼水因素所致。另外，今年以來雖然港口庫存總量和粉礦庫存均有所回升，但4月份之后，港口庫存的結構性問題依然凸顯，主要是在高利潤以及環保限產的影響下，鋼廠更加傾向于高品礦資源。短期來講，礦石價格上漲的動能依然存在，但中期礦價走勢仍存隱憂。一是在碳中和背景下，礦石需求長期走弱的預期將一直存在;二是高礦價刺激了非主流礦供應的回升。