不銹鋼漲勢或難持續

　　自去年12月中旬以來，不銹鋼期貨開啟一波上漲走勢，主力2204合約從2021年12月10日的15525元/噸漲至2022年2月18日的18740元/噸，兩個多月上漲3215元/噸，漲幅20%。供應偏緊及成本支撐是這波不銹鋼期價上漲的主要原因。

　　自去年12月中旬以來，不銹鋼期貨價格持續上漲的因素來源于上游。在此期間，緬甸鎳鐵項目被炸、印尼可能加征鎳鐵出口關稅等消息持續推動鎳價上漲，而鎳庫存呈持續下降之勢，使得不銹鋼成本顯著上揚。

　　自去年12月中旬至今，滬鎳漲幅大概在24%，而不銹鋼期貨漲幅在20%左右，不銹鋼期貨漲幅不及滬鎳漲幅，這也從側面說明了不銹鋼價格上漲的推動力來源于上游。

　　從基本面來看，供應方面，1—2月不銹鋼整體排產量下降;需求方面，海外不銹鋼終端保持強勁。不銹鋼前期主要在原料成本抬升和供應預計收緊的情況下維持偏強走勢。

　　從技術上看，不銹鋼期貨這波上漲屬于階段性下跌后的修復性上漲。自去年9月的高點到12月中旬，不銹鋼期貨跌幅近25%，去年12月中旬后迎來了修復性上漲。

　　現貨市場方面，不銹鋼在春節后迎來一輪補貨行情，但在補貨完成后，現貨市場逐漸冷卻，按需采購為主，下游在當前高價下拿貨并不積極，同時導致不銹鋼庫存繼續累積。此外，無錫地區受疫情影響明顯，市場運轉放緩，亦給不銹鋼價格帶來一定壓力。

　　目前不銹鋼價格處在歷史較高位置，但按當前原料價格計算，304不銹鋼價格仍處于成本線附近，因此，不銹鋼當前價格處在合理區間。不過，當前鎳原料價格處于高位，而遠期供應憂慮偏低，原料價格或有回落空間，疊加下游需求仍顯疲軟，后市不銹鋼漲勢或難持續。

　　目前已有不銹鋼供應端復產且預計2月底限產放開的消息發布，并且近期不銹鋼庫存已出現緩慢累積現象，成本端支撐預計中期也會慢慢減弱，因此后市不銹鋼上漲幅度將會持續減弱，目前不建議追高。

　　春節期間不銹鋼會有季節性累庫，但節前下游企業庫存偏低，節后補庫需求疊加傳統消費旺季，不銹鋼需求預期偏樂觀。同時，因菲律賓仍處于雨季狀態，國內鎳礦供應緊張，部分鎳鐵企業受政策影響減產，原料端鎳鐵價格或表現堅挺，對不銹鋼價格形成支撐。不銹鋼期貨價格以逢低買入思路對待，但近期補庫需求釋放后，價格可能暫時進入振蕩階段，后期等待消費旺季帶來的新一輪去庫。