供需趨于寬松 短期內(nèi)鐵礦石價格下行趨勢難改

　　10月中上旬，黑色系品種期貨價格受房地產(chǎn)宏觀政策樂觀預(yù)期影響大幅沖高，但隨后黑色系負(fù)反饋邏輯開始主導(dǎo)行情走勢，鐵礦石價格不斷承壓下行。螺旋鋼管廠家據(jù)悉，截至10月31日，大連商品交易所鐵礦石主力合約價格自國慶節(jié)后的高點(diǎn)745.5元/噸單邊最低下跌至602.5元/噸，最大跌幅達(dá)到19.5%。

　　7月下旬以來，受長流程鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)及鋼材表面需求尚可的格局下鐵礦石需求回升的影響，鐵礦石價格震蕩走高。但市場普遍認(rèn)為鐵礦石價格的上漲空間不足。10月上旬，長流程鋼廠的鐵水產(chǎn)量見頂，在粗鋼壓減政策及終端需求季節(jié)性走弱的背景下，鐵礦石后期需求仍存在環(huán)比下滑風(fēng)險，鐵礦石價格的上行核心邏輯失去支撐。疊加美元不斷升值利空美元定價商品、供給端邊際收縮程度較小導(dǎo)致缺乏成本支撐，短期內(nèi)鐵礦石價格缺乏上行的驅(qū)動力。

　　在供應(yīng)方面，11月、12月份主流礦山的供應(yīng)整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有增態(tài)勢，國產(chǎn)礦、非主流礦邊際變動較小。其中非主流礦供應(yīng)受俄烏沖突、印度加征關(guān)稅等因素影響，在7月份之后一直保持低迷狀態(tài);國產(chǎn)礦在“基石計(jì)劃”引導(dǎo)下，生產(chǎn)相對平穩(wěn)。

　　2022年前三季度，四大礦山總產(chǎn)量、銷量同比均略有下滑，環(huán)比均出現(xiàn)回升。2022年第三季度，巴西淡水河谷隨著天氣因素消除及產(chǎn)能陸續(xù)恢復(fù)，產(chǎn)銷回升顯著。在澳大利亞主流礦山中，必和必拓(BHP)和FMG產(chǎn)銷整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)，澳大利亞力拓替代項(xiàng)目順利投產(chǎn)，但突發(fā)的鐵路脫軌事故影響其生產(chǎn)能力釋放。綜合來看，四大礦山供應(yīng)環(huán)比仍存在增量，供應(yīng)端支撐力量仍將進(jìn)一步減小。根據(jù)2022第三季度四大礦山產(chǎn)銷報告及其產(chǎn)能變動情況，預(yù)估2022年第四季度四大礦山銷量環(huán)比增加約1770萬噸，發(fā)往中國鐵礦石量約為1285萬噸，主要增量來自巴西淡水河谷及澳大利亞必和必拓、力拓，而FMG由于前期發(fā)運(yùn)量較高，第四季度發(fā)運(yùn)量或保持平穩(wěn)。

　　在需求方面，鐵礦石需求存在大幅下滑的風(fēng)險。8月—10月份鋼廠復(fù)產(chǎn)力度較大，粗鋼產(chǎn)量遠(yuǎn)高于同期，全年粗鋼產(chǎn)量壓減政策將抑制粗鋼增量。即將到來的采暖季對華北等地區(qū)的鋼廠也有一定的限產(chǎn)要求，與此同時，終端需求將進(jìn)入季節(jié)性淡季，需求邊際走弱格局下鋼廠利潤難言樂觀，鋼廠存在主動限產(chǎn)需求。近期入爐原料廢鋼的價格大幅下跌，其性價比開始顯現(xiàn)，鐵水的替代優(yōu)勢減弱，粗鋼減量將更多由鐵水貢獻(xiàn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國1月—9月份粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為78083.30萬噸，雖然10月份鋼廠主動減產(chǎn)，但減產(chǎn)幅度較小，若要實(shí)現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量壓減目標(biāo)，則11月、12月份粗鋼產(chǎn)量需環(huán)比下降7.5%左右，且主要由生鐵減量貢獻(xiàn)。

　　綜合來看，鐵礦石供需關(guān)系再度走弱，當(dāng)前鐵礦石期貨價格下跌和供需基本面趨于寬松的預(yù)期變動方向一致。隨著鋼廠利潤的持續(xù)收縮及粗鋼產(chǎn)量壓減政策的實(shí)施，鐵礦石終端需求將進(jìn)一步走弱。在2022年剩下的兩個月時間里，湖南鍍鋅螺旋管廠家預(yù)計(jì)鋼廠減產(chǎn)幅度將不斷加大，在以上預(yù)期尚未兌現(xiàn)之前，鐵礦石期貨價格將保持弱勢運(yùn)行。