鋼材供需面偏寬松，反彈空間有限

　　【現貨和基差】

　　唐山鋼坯維穩至3450元每噸，現貨穩中有漲，螺紋上漲10元至3720元，熱軋維穩至3690元;螺紋和熱軋主力合約基差分別為235元和124元。

　　【利潤】

　　鋼廠利潤虧損，3日鋼廠對焦化廠第二輪提降后，預計利潤向上有所修復。盤面利潤低位有所反彈。

　　【供給】

　　鐵水產量見頂下滑，高位累計下跌4萬噸至236萬噸。因鋼廠虧損，同時需求弱，后期有減產預期。

　　【需求】

　　旺季需求強度一般，分行業看，基建環比回升，制造業維穩，地產依然對總需求形成拖累。

　　【庫存】

　　涂塑螺旋管廠家據悉，五大品種鋼廠庫存環比下降36萬噸至1482萬噸，其中螺紋環比下降20萬噸，熱軋環比下家那個9.5萬噸。庫存維持季節性去庫，但去庫斜率偏緩，如果減產不超預期，后期庫存有環比和同比都上升的預期。

　　【觀點】

　　市場傳聞防疫政策放開，市場情緒好轉，價格反彈，傳聞真實性有待進一步觀察。基本面看，鋼材減產幅度不大，需求即將從旺季轉入淡季，庫存有環比和同比上升預期，供需面偏寬松格局不改，預計反彈空間有限，操作上謹慎抄底，建議偏空操作為主。

　　鐵礦石：到港量持續上升，供應維持寬松

　　【現貨】

　　青島港口PB粉647元/噸，紐曼粉667元/噸。

　　【基差】

　　當前港口PB粉倉單成本和紐曼粉倉單成本分別為693元/噸和698.6元/噸。紐曼粉夜盤基差與基差率為66.1元/噸和9.47%%。

　　【需求】

　　需求出現拐點，日均鐵水產量觸頂回落-1.7萬噸至236.4萬噸/日。即將進入冬季減產，鐵水產量有繼續下滑預期，據Mysteel披露，11月2日新增一座高爐檢修，預計日均影響鐵水產量增加0.3萬噸左右;本周新增4座高爐檢修計劃，日均影響鐵水產量約0.95萬噸，暫無高爐復產計劃信息。 9月粗鋼產量8695萬噸，同比增長17.6%;9月粗鋼產量累計值78083萬噸，同比下降3.4%。9月生鐵產量7394萬噸，同比增長13.0%;9月生鐵累計產量65610萬噸，同比下降2.5%。

　　【供給】

　　四大礦山季度發運量均環比上升，疊加海外非主流礦山穩定運行，供應寬松格局未改。周度數據來看，到港量與發運量均環比上升，兩者均值處在較高水平。截至10月28日，到港量環比上升198.3萬噸至2566.7萬噸，其均值環比上升56.2萬噸至2425.3萬噸;發運量環比上升155.9萬噸至2667.5萬噸，其均值環比上升13.4萬噸至2525.8萬噸。9月鐵礦石進口量環比上升350萬噸至9971萬噸，9月累計進口量同比下降1993萬噸至8.23億噸。

　　【庫存】

　　本期疏港量環比上升9.2萬噸至307.9萬噸，但據Mysteel披露，除去港口間重復計算的部分以外，總體呈現環比下降趨勢;港口庫存環比上升166萬噸至13110.2萬噸。

　　【觀點】

　　到港量持續上升，供應維持寬松。基本面上，供應持續修復，到港量與發運量均環比上升，兩者均值處在中等偏上水平。海外礦山穩定運行，四大礦山季度產量均環比上升，疊加海外非主流礦山穩定運行，供應寬松格局未改。需求出現拐點，日均鐵水產量與日耗觸頂回落;目前鐵水產量236萬噸處在偏高水平，預計隨著鋼廠進入冬季限產后，產量季節性下降至正常水平。10月鋼材需求環比修復，符合季節性規律;但釋放程度不及預期，負反饋再現，市場恐慌情緒蔓延，盤面向下突破震蕩區間。迎來冬季限產，鋼材消費淡季對需求的抑制作用將逐步兌現;考慮到行業盈利情況不佳，多數鋼廠維持原料低庫存運行，疊加終端需求不及預期，預計年末冬儲對需求的提振作用有限。考慮到前期價格下降幅度較大，操作上建議空單止盈觀望，中長期維持偏空操作。

　　焦炭：盤面超跌反彈，但基本面仍偏弱

　　【期現】

　　湖南螺旋鋼管廠家據悉，截至11月2日，主力合約收盤價2480元/噸，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2460元/噸，環比持平，CCI日照準一級冶金焦報2650元/噸，環比下跌30元/噸，日照港倉單2906元/噸，盤面貼水426元/噸。部分鋼廠開啟第二輪焦炭提降。

　　【利潤】

　　截至10月27日，鋼聯數據顯示全國平均噸焦盈利-80元/噸，利潤周環比回升15元/噸，其中山西準一級焦平均盈利-97元/噸，山東準一級焦平均盈利-22元/噸，內蒙二級焦平均盈利-80元/噸，河北準一級焦平均盈利-12元/噸。

　　【供給】

　　截至10月27日，247家鋼廠焦炭日均產量46.5萬噸，環比下降0.19萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產量61.8萬噸，環比下降0.14萬噸。焦企虧損程度加劇，整體供應端提產有限。

　　【需求】

　　截至10月27日，247家鋼廠日均鐵水產量236.38萬噸，環比下降1.67萬噸。終端市場進入淡季消費低迷，鋼廠停產檢修持續增加，焦炭剛需承壓回落。

　　【庫存】

　　截至10月27，全樣本焦化廠焦炭庫存118.96萬噸，環比增加6.6萬噸，247家鋼廠焦炭庫存603.96萬噸，環比下降23萬噸。當前247家鋼廠焦炭可用天數為11.45天，環比上周下降了0.29天。下游仍維持低庫存運行。

　　【觀點】

　　部分鋼廠開啟焦炭第二輪提降，降幅為100-110元/噸，焦化廠利潤再度回落，提產意愿不強，此外由于下游成材需求偏弱，鋼廠停產檢修持續增加，并開始控制到貨節奏，整體看基本面仍偏弱運行。后市關注成材消費和鋼廠減產情況，如果鋼廠限產不及預期，原料或有超跌反彈的動力，但是整體向下的大方向仍未改變，短期保持觀望。

　　焦煤：盤面超跌反彈，但基本面仍偏弱

　　【期現】

　　截至11月2日，主力合約收盤價1962元/噸，主焦(蒙煤)沙河驛倉單成本2300元/噸，期貨貼水338元/噸;主焦(山西煤)沙河驛倉單成本2319元/噸，期貨貼水357元/噸。地降價范圍繼續擴大，多煤種價格普遍下跌，降幅多達200元/噸左右，部分降幅達400元/噸以上。

　　【供給】

　　隨著會議結束，產地因會議停產煤礦恢復正常，另外少數前期換工作面煤礦恢復生產，焦煤整體供應有所回升，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比增加50.99萬噸至911.83萬噸，產能利用率周環比上升5.06%至90.56%。

　　【需求】

　　截至10月27日，247家鋼廠焦炭日均產量46.5萬噸，環比下降0.19萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產量61.8萬噸，環比下降0.14萬噸。隨著焦化廠利潤回落，后續仍將保持限產，影響焦煤需求回落。

　　【庫存】

　　截至10月27日，全樣本獨立焦企焦煤庫存995萬噸，環比下降16.9萬噸，247家鋼廠焦煤庫存822.7萬噸，環比下降2.1萬噸。下游需求持續低迷，對原料煤采購更趨謹慎，煤礦訂單不佳，庫存多有累積，下游仍以消耗廠內庫存為主。

　　【觀點】

　　當前煤礦出貨壓力較大，部分礦點庫存持續累積，產地降價范圍繼續擴大，多煤種價格普遍下跌，下游普遍消極采購。后市關注成材消費和鋼廠減產情況，如果鋼廠限產不及預期，原料或有超跌反彈的動力，但是整體向下的大方向仍未改變，短期保持觀望。