2023年國內鐵礦石或將呈現供強需弱格局

　　2022年鐵礦石期貨行情在預期和現實之間不斷切換。美聯儲加息、俄烏沖突、印度加征關稅、疫情防控政策調整和國內經濟逆周期調節力度加大等宏觀因素對鐵礦石價格走勢影響顯著，產業供需關系對鐵礦石價格的影響有所減弱。當產業與宏觀共振時，鐵礦石價格波動更加劇烈。

　　涂塑螺旋管廠家指出，2022年上半年，鐵礦石價格運行處于強現實和強預期共振的格局之下，供給端階段性缺失和國內需求階段性偏強與疫情影響下逆周期調節的樂觀預期共同導致鐵礦石價格持續強勢;2022年7月—10月份，鐵礦石價格運行處于弱現實和弱預期共振的格局之下，市場交投重心回歸產業邏輯，鐵礦石供需關系正式由階段性偏緊轉向寬松。在終端需求羸弱的情況下，長流程鋼廠主動限產，調節不斷惡化的供需關系，產業鏈負反饋向原材料端傳導。自2022年11月份開始，宏觀預期發生重大改觀，黑色系板塊持續上漲，鐵礦石期貨價格運行與供需基本面形成背離，預期領先現實。

　　供應方面，預計2023年主流礦山供應量增加1200萬噸，主要貢獻來自澳大利亞FMG礦山和力拓礦山，發往中國的鐵礦石量約為1025萬噸，國產礦精粉產量供應增加500萬噸，非主流礦同比基本穩定。后期需關注俄烏局勢變動情況。預計2023年國內鐵礦石總供應量同比增加1525萬噸，供應端仍有增量。

　　下面分別來看四大主流礦山鐵礦石供應量的變化情況。

　　巴西淡水河谷雖然在2022年實現其年度目標，但維持產銷平衡的難度仍較大。雖然Itabira綜合礦區、Brucutu礦區等受礦難影響的地區產能恢復，供應能力有所增強，但Serra Norte礦區運營許可批準繼續延遲、S11D礦區產能恢復仍不及預期。因此，筆者預估2023年巴西淡水河谷產銷仍將維持在3.10億噸～3.20億噸的區間內，同比基本持平。

　　2022年澳大利亞力拓礦山皮爾巴拉地區將鐵礦石目標年產量設定為3.20億噸～3.25億噸，由于新投產(置換)的項目和Mesa A濕選廠項目正式投產，預計將完成全年發運目標的最低值3.20億噸。雖然近兩年力拓新增產能有限，但基于穩健的經營目標和歷史問題的影響邊際減弱，預估2023年力拓鐵礦石產銷量達到3.25億噸，同比增加500萬噸。

　　2022年澳大利亞必和必拓礦山產銷同樣較為穩定且產銷基本面平衡。雖然受抗疫、罷工、老礦區資源衰竭等不利因素影響，但隨著替代產能的釋放及生產率的提高，必和必拓順利實現2022財年目標，預計2023年其鐵礦石產銷量為2.90億噸，同比基本持平。

　　澳大利亞FMG礦山2022年產銷增量最為顯著，FMG超額完成2022財年目標任務。此外，FMG鐵橋項目(Iron Bridge)計劃在12～18個月的時間內達到年產2200萬噸的產能目標，該項目目前正在積極推進，將于2023年第一季度開始生產67%鐵精粉。鑒于FMG礦山不僅在主流低品位礦市場中具有較強的話語權，還搶占了一定高品位礦的市場份額，而FMG鐵礦石基本出口至我國，預計屆時將對我國高品位礦市場及國產精粉市場均產生較大沖擊。假設新增產能釋放一半左右，預計FMG2023年(自然年)產銷量為1.98億噸，同比增加700萬噸。

　　非主流礦方面，2022年非主流礦進口減量主要來自印度和烏克蘭，合計減量約占全年非主流礦進口減量的86%。其他國家鐵礦石出口量變化整體遵循價格變化規律。預估2023年鐵礦石價格將在120美元/噸以下的水平運行，印度鐵礦石出口量增長受限，其他國家則會根據價格下跌程度減少鐵礦石發運量，預計2023年非主流礦供應量同比基本持平。

　　國產礦方面，當前國產礦產能已經具備高速增長的潛力，疊加“基石計劃”的推動及部分新產能投產，筆者預估2023年國產礦原礦產量有望達到9.85億噸，原礦量同比增加1500萬噸，對應鐵礦石精礦量達2.84億噸，同比增加約500萬噸。

　　需求方面，2022年國內粗鋼產量在全年粗鋼產量平控政策、房地產行業羸弱、行業長期虧損的格局下實現同比減量，疊加廢鋼性價比相對偏低及電爐鋼全年基本處于虧損格局之下，粗鋼減量中生鐵貢獻占比下降至約三成。國家統計局數據顯示，2022年1月—11月份生鐵產量為79506萬噸，預估2022年全年生鐵產量約為8.617億噸，同比下降0.79%。2022年1月—11月份全國粗鋼產量為93511萬噸，同比下降1.40%。2022年12月份鋼廠主動減產且減產幅度較大，預計超額完成全年粗鋼產量平控目標任務，2022年全國粗鋼產量有望達到10.1億噸左右，較2021年同比下降2300萬噸。考慮到2023年步入后疫情時代，國內或以經濟復蘇為主基調，粗鋼產量壓減的幅度將有所收窄。假設2023年粗鋼產量較2022年同比下降1%，則2023年全年粗鋼產量為10億噸。據此推算2023年全國生鐵產量下降約300萬噸，對應鐵礦石需求下降約480萬噸，對應日均鐵水產量為226.6萬噸(鋼聯口徑)。

　　展望2023年，國內、國際宏觀層面將面臨更多挑戰。綜合來看，2023年國內鐵礦石或將呈現供強需弱格局，且廢鋼對鐵水的替代效應逐步顯現，我國對進口鐵礦石依賴度將逐步下降，鐵礦石價格重心仍將下移，預估全年普氏62%指數在75美元/噸～125美元/噸的區間內波動，對應大連商品交易所鐵礦石期貨波動區間在600元/噸～900元/噸。預估港口鐵礦石庫存將達到1.50億噸左右(鋼聯口徑)。

　　長沙螺旋鋼管廠家認為，在宏觀樂觀預期和鋼廠春節補庫預期的推動下，鐵礦石期貨價格領先供需基本面上漲。同時2023上半年終端需求季節性恢復，疊加主流礦山供應或受天氣、新增產能釋放進度限制等因素的影響，導致供需出現階段性偏緊預期。但中長期來看，國內鐵礦石供需趨于寬松，在供應端持續回升及需求端羸弱的共同作用下，鐵礦石的價格重心將持續下移。