鋼護筒價格重回下行趨勢的可能性較大？

　　基本面來看，上周鋼廠盈利率繼續降至3.9%，鋼廠盈利率見底回升。然而供給端日均鐵水大幅下降3.6至221萬噸，目前鐵水處在近幾年歷史同期最低位。根據檢修計劃來看，9月目前高爐檢修共影響鐵水產量385萬噸，環比8月405萬噸小幅下降，整體鋼廠復產積極性偏低。

　　需求端逐漸進入旺季，補庫性需求顯現。庫存方面，由于產量較低，需求環比回升，整體五大材及小品種鋼材去化速度良好，庫存處于相對較低水平。螺紋舊國標低價加速去化，建材庫存加速去庫。熱卷庫存目前暫未看到去庫趨勢，品種間庫存矛盾加劇。

　　總體來說，黑色需求端有季節性回暖趨勢，負反饋結束，鋼廠利潤修復，成材庫存加速去化，且庫存壓力較小。成材整體暫不具備新一輪負反饋下跌條件，若鋼廠復產季節性持續較低，成材或將難有進一步下跌的空間。

　　事實上，鋼護筒價格下跌主要是由行業供需失衡引發。

　　8月，整個鋼材市場價格呈現先跌后漲的趨勢，跌幅較7月明顯擴大。趨勢跟我們前期預測的走勢一致。但是，超預期的弱需求制約導致跌幅大于預期。

　　8月仍是需求淡季，部分地區降雨較多，需求釋放緩慢，而供應減產不及預期，供需矛盾擴大，特別是中上旬供需矛盾明顯加劇，對價格制約明顯。加上期貨震蕩下滑和原料弱勢下跌驅動，鋼價加速下行。

　　需求方面，受制于降雨較多，加上市場信心下滑，商家反映出貨明顯受阻。多數商家表示，8月整體出貨量環比7月下降20%左右。對比來看，供應減少不及預期，需求繼續萎縮，市場供需矛盾擴大，進一步壓制鋼價。

　　總的來看，房地產尚未企穩，基建、制造業對沖力度下降，鋼材內需依然疲弱，出口下滑激化供需矛盾，產業鏈形成負反饋格局。通過鋼廠大幅減產，庫存壓力有所緩解，不過減產的產能并未退出市場，仍是后期潛在的壓力。

　　展望后市，螺旋鋼管廠家認為，大幅調整后鋼價下行壓力得到一定釋放，隨著需求迎來傳統旺季，全年保5政策逐步發力，供需邊際改善對價格形成支撐。但我們也看到，近年來市場對政策刺激逐漸脫敏，淡旺季特征也逐步淡化，價格反彈高度依然受限。后期重點關注旺季需求表現，如沒有明顯好轉，鋼護筒價格重回下行趨勢的可能性依然較大。