黑色系經歷 “過山車” 行情 鋼價回歸理性估值區間

　　行情回顧

　　今日鋼市偏弱運行。湖南螺旋管廠家據悉，截至收盤，螺紋鋼主力10合約收3203，較上一個交易日跌40個點;熱卷主力10合約收3401，較上一個交易日跌20個點;焦炭主力合約收1585，較上一個交易日跌49個點;焦煤主力合約收1092.5，較上一個交易日跌86.5個點;鐵礦石主力合約收783，較上一個交易日跌1.5個點。截至1日16時，成品材方面，蘭格鋼鐵網螺紋鋼現貨均價為3343元，較上一個交易日降8元;熱卷均價為3461元，較上一交易日漲8元。原料方面，京唐港進口PB粉價格為785元，較上一個交易日漲5元;唐山準一級冶金焦價格為1340元，較上一個交易日持平;唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為3060元，較上一個交易日降20元。

　　市場分析

　　今日鋼市整體偏弱運行，但現貨跌幅非常有限，螺紋、熱卷、以及型材、帶鋼等品種只有部分市場價格下跌了10-20元，少數市場跌幅達30元，冷軋等品種跌幅略高于螺卷。期鋼也是小幅回落，收盤價暫時高于上一交易日價收盤價。從成交上看，上午出貨較好，鎖貨、補庫動作增多，午后出貨一般，情緒有所回落。

　　回顧本周行情，市場經歷了大漲大跌。核心在于對“反內卷”的情緒退潮引發過虛漲行情快速回落，這其中交易所連續對高熱的工業品價格進行限制降溫，以及會議預期的情緒化演變，起到了較大的作用。不過，大漲大跌的節奏，讓市場更加紊亂，機會和風險同時放大，亂中取勝的難度也在加大。

　　然而，隨著時間推移，市場開始回歸理性，政策落實節奏與預期出現偏差。七月底重要會議對“反內卷”表述調整，重心轉向治理企業無序競爭與重點行業產能治理，沒有“低價”措辭并限定范圍，使得市場對全局性整治低價及去產能預期降溫。同時，基本面邊際惡化問題凸顯，本周五大材供應增加而需求減少，庫存明顯累積，現實供需矛盾沖擊此前樂觀預期。并且，期貨市場前期因“反內卷”刺激大漲，積累大量獲利盤，隨著政策預期降溫、基本面轉弱，多頭集中平倉，資金撤離，引發市場踩踏式減倉，鋼價迅速回落。

　　目前行情的狀況是上漲后的回落調整階段，洗去虛漲的成分。這個點就逢高出點貨，現在8月份風險還不是很大，7月22號以前，這一波反彈都是正常的超低反彈，使得鋼價回到一個合理的估值區間，但是22號之后，就是有炒作的情緒，而且資金推波助瀾，直接從盤面影響到現貨，使行情出現了虛漲的成分，所以現在把這一波虛的給回吐之后，市場還是相對安全的。還沒有到轉跌的這個趨勢當中。

　　行情展望

　　本周防腐螺旋鋼管價格走勢猶如坐過山車，先經歷大漲后又大幅回落，背后邏輯錯綜復雜。展望下周，鋼價走勢依舊充滿不確定性。一方面，當前鋼鐵行業“反內卷”預期雖短期降溫，但重點行業產能治理后續仍可能有具體措施出臺。另一方面，市場對國內宏觀政策“適時加力”仍有期待。不過，也存在諸多風險因素，如關稅最后期限不會延長，貿易壁壘加深預期升溫，抑制鋼材出口及市場樂觀情緒。所以，下周鋼價可能先延續震蕩調整態勢，不排除出現調整后的反彈行情，但整體上行空間或因供需基本面制約而相對有限 。

　　從盤面來看，黑色系總體收跌，本周經歷大起大落。主力合約中，焦煤、焦炭跌幅仍然超前，焦煤單日跌超7%，熱卷和鐵礦相對較強，跌幅較小，螺紋跌超1%。具體來看，螺紋主力合約收3203，日跌40，較上周五收盤跌153個點，周結算價3284，較上周高14個點。最新持倉176萬手，較最高220萬手減少44萬手，周內資金大量涌入，又大量流出，暴漲暴跌之下，下周波動率明顯下降，會繼震蕩調整。從技術角度看，周內高位回落，在3384暫時形成頂部壓力向下回撤，尚未回到上周起漲點3156附近，如21日之后虛漲的成分繼續被擠出，下周有望在回落50點左右至3150附近進入安全平臺區，但深跌幅度有限，調整后關注反彈機會。下周參照運行空間：3150-3290。